沉寂了一個多月之后，近期布倫特原油價格再度突破110美元/桶。分析人士指出，隨著夏季需求高峰臨近、歐盟對俄羅斯原油實施進口禁令預期增強，不排除原油價格繼續(xù)上行的可能。

價格震蕩行情難測

“現(xiàn)在宏觀面、經(jīng)濟基本面都比較明朗，市場受國際地緣局勢變動的影響很大，原油就是最典型的品種。”陸先生說，“行情不確定性太大，讓人很無奈。”

在歐盟對俄羅斯石油制裁態(tài)度仍不明朗的情況下，原油價格近期劇烈震蕩，其他商品價格波動幅度也出現(xiàn)增大的趨勢。不過，近期原油期貨價格波幅出現(xiàn)收窄跡象。

“當前原油價格雖然日內(nèi)波動加大，但整體維持高位運行，波動區(qū)間較前期明顯收窄，這給能源化工企業(yè)帶來成本壓力。近期，國內(nèi)能源化工品期貨整體維持區(qū)間震蕩走勢，操作上很難找到中長線趨勢性機會。”方正中期期貨投資咨詢部石油化工組組長隋曉影表示。

原油是否為近期大宗商品市場波動加劇的“罪魁禍首”?

寶城期貨金融研究所所長程小勇認為并非完全如此。“近期商品市場波動劇烈并非是單一由原油大幅波動引發(fā)的，除了化工產(chǎn)品(PTA、塑料、瀝青和燃料油等)價格受原油價格波動影響較大之外，其他商品價格普遍回調(diào)，這與國內(nèi)需求疲軟和美聯(lián)儲加息有關。實際上，原油價格高企推升了全球通脹水平和部分商品的能源成本，遏制通脹是當前全球面臨的一個重要命題。”

美爾雅期貨首席經(jīng)濟學家原濤指出，原油作為大宗商品的“領頭羊”，對很多商品的長期價格走勢影響顯著，這是毋庸置疑的，尤其是下游能化產(chǎn)品，原油可以從成本端直接作用于這些商品。但脫離原油產(chǎn)業(yè)鏈體系的其他商品聯(lián)系較弱，原油價格波動對這些商品的價格影響較小。

誰導演了原油“猴戲”

針對近期原油價格劇烈波動的原因，程小勇認為，主要與俄烏沖突、美聯(lián)儲加息和伊核談判等因素有關。

供應方面，4月俄羅斯原油產(chǎn)量顯著下降。俄羅斯燃料和能源綜合調(diào)查部門(CDU-TEK)數(shù)據(jù)顯示，4月1日至6日，俄羅斯平均每天的石油產(chǎn)量為143.6萬噸，相當于約1052萬桶，比3月的1101萬桶減少4.5%，創(chuàng)近兩年來最大降幅。IEA(國際能源署)預計，俄羅斯5月將損失160萬桶/日的石油產(chǎn)能，6月石油產(chǎn)能損失將進一步升至200萬桶/日。若針對俄羅斯的制裁措施升級，從7月起損失產(chǎn)能將上升至300萬桶/日。

與此同時，OPEC原油產(chǎn)量溫和小幅增長。4月OPEC原油產(chǎn)量上升至2864.8萬桶，較3月增加15.3萬桶，較去年同期增加355.6萬桶。“個人測算，4月全球原油供應可能回落至9900萬桶/日，而需求大約為9860萬桶/日。由于歐美對俄羅斯制裁加碼，俄羅斯原油出口不暢，導致部分原油供應無法流動，供需就出現(xiàn)了缺口。”程小勇表示。

原濤表示，全球經(jīng)濟整體進入復蘇-繁榮進程，包括原油在內(nèi)的大宗商品處于牛市周期。俄烏沖突及對俄制裁導致的供需失衡，加劇了原油價格的波動。

“美聯(lián)儲進入強力加息周期，國際資本需要重新進行大類資產(chǎn)配置。美國股市和債券市場出現(xiàn)大幅波動，這就是國際主流資本重新配置大類資產(chǎn)過程的外在表現(xiàn)。作為國際大宗商品‘領頭羊’的原油，在全球資本洗牌中，自然無法獨善其身。”原濤稱。

不排除繼續(xù)上行可能

目前臨近夏季需求高峰，國際原油價格會否繼續(xù)上行?

“就當前情況看，歐盟方面稱考慮延緩對俄羅斯石油實施禁令，使得市場對原油供應緊缺的擔憂有所緩和，油價暫時不具備突破上行的基礎。但若后期需求維持季節(jié)性增長，再疊加歐洲對俄羅斯石油出口實施禁令，將進一步加劇原油市場供需結(jié)構(gòu)偏緊的局面，油價仍有突破上行的可能。目前在需求維持平穩(wěn)的情況下，預計油價會繼續(xù)維持高位運行。”隋曉影表示。

“不能排除國際原油價格突破上行的可能。”原濤分析，第一，包括原油在內(nèi)的大宗商品處于牛市周期。第二，對俄制裁恐難在短期內(nèi)結(jié)束，原油市場供需失衡可能長期存續(xù)，因此任何風吹草動都可能引發(fā)市場做多情緒。第三，雖然近期美國釋放戰(zhàn)略石油儲備對原油價格上行形成一定的抑制，但隨著夏季歐美原油需求的季節(jié)性回升，價格上行概率較大。“利用近期大宗商品回調(diào)的良機，在底部逢低買入并持有，是較為穩(wěn)健的交易策略。”

從投資角度看，程小勇認為，全球經(jīng)濟未來逐漸將從“脹”走向“滯”，原油等大宗商品需求不是很樂觀，但由于大多數(shù)大宗商品供應端同樣存在約束，例如地緣局勢、疫情或碳排放政策等，因此原油價格短期難以大跌。同時，由于全球發(fā)達經(jīng)濟體大多處于貨幣收緊狀態(tài)，且經(jīng)濟放緩趨勢逐步形成，其他不受碳排放政策影響和供應約束的商品面臨較大的價格回撤風險，例如有色金屬中的銅、鋅、錫等，以及鐵礦石、螺紋鋼、玻璃、部分農(nóng)產(chǎn)品。