近期，圍繞“俄羅斯正在醞釀一場(chǎng)石油企業(yè)超級(jí)合并”的消息不脛而走。盡管俄羅斯官方并未就此做出具體說(shuō)明，但在全球能源領(lǐng)域已掀起廣泛討論。

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，俄羅斯正在考慮讓俄羅斯最大石油公司俄油吸收俄羅斯第二大石油公司盧克石油以及俄羅斯最大天然氣生產(chǎn)商俄氣子公司俄氣石油，圍繞這一“超級(jí)合并”的談判和討論已經(jīng)進(jìn)行了幾個(gè)月，但尚未達(dá)成任何協(xié)議。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，如果此事屬實(shí)且得到推進(jìn)，將成為上世紀(jì)90年代以來(lái)俄羅斯能源市場(chǎng)最大規(guī)模重組，并有可能締造出一個(gè)僅次于沙特阿美的全球第二大石油巨頭。有

對(duì)油企進(jìn)行“超級(jí)合并”

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引俄羅斯能源行業(yè)資深人士消息稱，俄羅斯能源部長(zhǎng)謝爾蓋·齊維列夫提議，為加強(qiáng)對(duì)石油企業(yè)監(jiān)管，應(yīng)該將盧克石油收歸國(guó)有，同時(shí)還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)俄油和俄氣石油的管控。

據(jù)悉，此次合并以俄油為主體，吸收盧克石油和俄氣石油這兩家公司，俄氣石油首席執(zhí)行官亞歷山大·久科夫被提議為合并后新國(guó)有油企負(fù)責(zé)人。三家油企合并后，將創(chuàng)造出一個(gè)新的能源巨頭，在全球石油市場(chǎng)影響力也將大幅度提升。

據(jù)了解，上述三家俄羅斯油企各具特色且都被美國(guó)列入制裁名單。俄油是俄羅斯最大石油生產(chǎn)商，俄氣石油作為俄氣子公司兼具天然氣和石油業(yè)務(wù)屬性，盧克石油則是俄羅斯第二大石油生產(chǎn)商、最大私營(yíng)石油公司。盡管俄氣石油的營(yíng)收低于俄油和盧克，但該公司18%的凈利潤(rùn)率卻高于俄油的14%和盧克石油的15%。同時(shí)，俄氣石油的利潤(rùn)在一定程度上也抵消了俄氣因西方制裁產(chǎn)生的虧損。

業(yè)界有觀點(diǎn)認(rèn)為，“超級(jí)合并”提議似乎表明俄羅斯希望通過(guò)企業(yè)整合來(lái)應(yīng)對(duì)西方制裁，通過(guò)合并，可以整合這三家油企的優(yōu)勢(shì)資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，形成一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈的超級(jí)能源集團(tuán)，從而顯著提升俄羅斯石油及其衍生品在國(guó)際市場(chǎng)的議價(jià)能力。

另有分析認(rèn)為，俄羅斯考慮將主要油企合并，目的是進(jìn)一步增強(qiáng)石油產(chǎn)業(yè)對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的影響力。這同時(shí)表明，俄羅斯希望通過(guò)整合本土石油資產(chǎn)，全面擴(kuò)大本土石油業(yè)務(wù)規(guī)模，為創(chuàng)造更多石油收入鋪平道路。

能源戰(zhàn)略思維改變

一直以來(lái)，俄羅斯能源部都希望擴(kuò)大監(jiān)管本國(guó)石油企業(yè)，強(qiáng)調(diào)這有利于俄羅斯石油乃至整個(gè)能源行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

需要注意的是，主要油企合并將給俄羅斯能源部及其相關(guān)部門(mén)監(jiān)管提供便利，同時(shí)，新的大型能源企業(yè)也將在全球油氣市場(chǎng)發(fā)揮更大影響力。

有專家指出，通過(guò)整合，俄油和俄氣可以進(jìn)入盧克石油阿聯(lián)酋貿(mào)易子公司，間接幫助俄羅斯更好監(jiān)管境外金融業(yè)務(wù)。俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，盧克石油阿聯(lián)酋貿(mào)易子公司已成為俄羅斯最大石油交易商之一。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》指出，這不僅僅是一場(chǎng)簡(jiǎn)單的企業(yè)合并，反映出俄羅斯能源戰(zhàn)略的重大調(diào)整，以及俄羅斯在政治、能源、經(jīng)濟(jì)方面的戰(zhàn)略考量。

事實(shí)上，俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，面對(duì)不斷升級(jí)的西方制裁，俄羅斯尋求通過(guò)整合產(chǎn)業(yè)來(lái)增強(qiáng)自身實(shí)力，這既可以優(yōu)化資源配置、提高運(yùn)營(yíng)效率，還能增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

有分析認(rèn)為，這個(gè)合并計(jì)劃反映了俄羅斯在能源領(lǐng)域的戰(zhàn)略思維轉(zhuǎn)變，通過(guò)整合國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源，打造更具競(jìng)爭(zhēng)力的能源巨頭，旨在與西方博弈中占據(jù)更有利位置。

盡管目前尚無(wú)定論，但業(yè)界普遍認(rèn)為，這場(chǎng)“超級(jí)合并”將帶來(lái)一系列連鎖反應(yīng)，無(wú)論是對(duì)俄羅斯自身發(fā)展，還是對(duì)全球能源格局變化，都將產(chǎn)生不可忽視影響。一方面，將進(jìn)一步鞏固俄羅斯在全球能源供應(yīng)中的地位，增強(qiáng)其在國(guó)際談判中的籌碼。另一方面，合并后的超級(jí)巨頭將擁有更大資源調(diào)配能力，更強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，以及更大抗風(fēng)險(xiǎn)、抗壓能力。

能否成行有待觀察

截至目前，合并提議并未得到俄羅斯官方回應(yīng)，能否推進(jìn)還有待進(jìn)一步觀察。克里姆林宮發(fā)言人表示，俄羅斯政府尚未接到有關(guān)交易的正式通知。這似乎意味著，盡管市場(chǎng)對(duì)合并傳聞反應(yīng)強(qiáng)烈，但真正推進(jìn)合并的細(xì)節(jié)和結(jié)果仍充滿未知數(shù)。

事實(shí)上，俄油已經(jīng)明確表達(dá)了“駁回合并”的立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)沒(méi)有任何試圖收購(gòu)其他企業(yè)資產(chǎn)的意圖和想法，鑒于俄油自身規(guī)模，這一提議沒(méi)有任何必要，且收購(gòu)盧克石油和俄氣石油沒(méi)有任何合理的商業(yè)邏輯。

俄羅斯銀行和券商普遍認(rèn)為，這一合并缺乏強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)依據(jù)。俄羅斯最大金融公司Finam指出，這種規(guī)模的合并總是會(huì)帶來(lái)降低生產(chǎn)率的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)抵消任何短期理論上的好處。獨(dú)立的俄羅斯公司和在外國(guó)注冊(cè)的貿(mào)易公司更容易規(guī)避西方制裁，這意味著，合并成立新巨頭更容易成為靶子，進(jìn)而給俄油氣收入帶來(lái)更大沖擊。

由于油價(jià)下跌，俄羅斯今年石油收入有所下降。彭博社日前援引一份預(yù)算草案顯示，俄羅斯正在為油價(jià)下跌和稅制放松導(dǎo)致的石油收入減少做準(zhǔn)備，草案預(yù)計(jì)，2025年俄羅斯石油收入約10.94萬(wàn)億盧布(約合1200億美元)，較今年下降3%，這種小幅下降將延續(xù)到2027年。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)俄羅斯而言，推進(jìn)上述“超級(jí)合并”，挑戰(zhàn)在所難免。

一方面，如何平衡三家企業(yè)各自利益訴求，如何維持合并后資源共享、分配以及管理之間的平衡，都是難題。另一方面，俄羅斯還需要考慮國(guó)際社會(huì)的反應(yīng)，尤其是在當(dāng)前地緣局勢(shì)緊張的背景下，這樣的“超級(jí)合并”勢(shì)必給國(guó)際油市帶來(lái)重大影響，不僅會(huì)“刺激”中東地區(qū)老牌產(chǎn)油國(guó)，甚至可能引發(fā)西方國(guó)家進(jìn)一步制裁。

可能締造出一個(gè)僅次于沙特阿美的全球第二大石油巨頭。