在中斷兩年后，隨著美國能源行業(yè)利用高股價在2023年進(jìn)行2500億美元的瘋狂并購，美國頁巖地區(qū)的交易已經(jīng)進(jìn)入高潮。僅上個季度，美國石油巨頭埃克森美孚公司(ExxonMobil)、雪佛龍公司(Chevron)和西方石油公司(Occidental Petroleum)就達(dá)成了總價值1250億美元的交易，以收購低盈虧油價的低成本油田。而且，今年的活動并沒有放緩。幾周前，總部位于美國德克薩斯州米德蘭的Diamondback Energy公司同意以260億美元的現(xiàn)金和股票交易收購二疊紀(jì)生產(chǎn)商Endeavor Energy Resources公司，這對一家市值320億美元的公司來說是一個雄心勃勃的舉動。

不幸的是，在并購熱潮中，一個關(guān)鍵的能源行業(yè)明顯缺失：美國煉油行業(yè)。自去年6月獨(dú)立煉油商Par Pacific以3.1億美元收購ExxonMobil公司位于蒙大拿州Billings的工廠以來，幾乎沒有任何煉油廠交易完成。該價格低于預(yù)期，業(yè)內(nèi)人士估計，這家石油巨頭可能會從每天6.3萬桶的工廠中獲得兩倍的價格。盡管有很多愿意出售的賣家，但煉油行業(yè)仍在錯失良機(jī)，這主要是因為人們普遍擔(dān)心，從化石燃料轉(zhuǎn)向能源將使許多老化的煉油廠成為擱淺的資產(chǎn)。

對于陷入困境的行業(yè)來說，情況變得相當(dāng)糟糕。殼牌公司因未能找到買家而被迫關(guān)閉其位于美國路易斯安那州Convent的24萬桶/日煉油廠。盡管達(dá)美航空公司六年前就將其位于美國賓夕法尼亞州的Trainer煉油廠投放市場，但迄今為止，該煉油廠已有100年歷史，日產(chǎn)19萬桶，無人收購。LyondellBasell Industries的26萬桶/日的休斯頓煉油廠在兩次出售嘗試失敗后，計劃于2025年關(guān)閉。更糟糕的是，這些公司確實在為其老化工廠的高維護(hù)成本而苦苦掙扎，這導(dǎo)致了越來越多的故障。去年，大型煉油商Valero Energy Corp.、Marathon Petroleum和Phillips 66由于計劃內(nèi)和計劃外停產(chǎn)，離線產(chǎn)能總計相當(dāng)于28萬桶/日，比2019年增長了20%以上。根據(jù)公司文件，僅在2023年，Phillips 66就在維護(hù)方面花費(fèi)了7.86億美元。與此同時，LyondellBasell估計其工廠至少需要10億美元的升級才能繼續(xù)運(yùn)營。

總體而言，美國煉油業(yè)狀況不佳。美國提煉了全球近五分之一的原油，占1810萬桶/日。該國的煉油能力在頁巖氣繁榮時期激增，在2020年初達(dá)到1897萬桶/日的峰值。不幸的是，在過去三年中，美國失去了六家可運(yùn)營的煉油廠，截至2023年8月，煉油能力降至1827萬桶/日。疫情期間，由于燃料需求低，導(dǎo)致多家工廠關(guān)閉，造成了很大的損失。不幸的是，高昂的維護(hù)成本以及對化石燃料不太熱衷的政府阻礙了疫情后時期的復(fù)蘇。

但并不是所有人都認(rèn)為煉油行業(yè)已經(jīng)奄奄一息。美國能源信息管理局(IEA)預(yù)測，到2050年，全球?qū)σ后w燃料的需求將增加近2000萬桶/日，從1.01億桶/日增加到1.2億多桶/日。投資界似乎也有同樣的樂觀情緒，煉油行業(yè)最受歡迎的基準(zhǔn)VanEck Oil Refiners ETF在過去12個月里以12.4%的回報率跑贏了更廣泛的化石燃料市場，而Energy Select Sector SPDR Fund的回報率為-2.6%。CRAK的前五大持股公司是：Reliance Industries Ltd DR、Phillips 66、Marathon Petroleum、Valero Energy和ENEOS holdings。