?？松梨诤拖蠕h公司進行收購談判的消息在頁巖油行業(yè)引起了軒然大波，分析人士認為，美國石油行業(yè)即將迎來“大并購時代”，狂野的頁巖采油者或被老牌生產(chǎn)商一一收入囊中。

知情人士透露，早在4月份就已被披露的埃克森美孚收購先鋒(Pioneer Natural Resources)的重磅協(xié)議已接近達成。

目前，頁巖油巨頭先鋒自然資源目前市值約500億美元，是二疊紀盆地僅次于雪佛龍和康菲石油的第三大頁巖油生產(chǎn)商，其頁巖油產(chǎn)業(yè)主要集中在得克薩斯州西部的二疊紀盆地。

收購完成后，?？松梨趯⒄系每怂_斯州和新墨西哥州二疊紀盆地的兩個最大的油田，成為該盆地最大的石油生產(chǎn)商，日產(chǎn)量大約可達120萬桶，超過歐佩克的大部分成員國。?？松梨谝矊⒊蔀樵摰貐^(qū)石油生產(chǎn)的主導者。

如果交易順利完成，這場“豪賭”將成為美國油氣行業(yè)今年以來最大的并購案，也將成為?？松?999年與美孚合并以來規(guī)模最大的一筆交易。

開啟石油業(yè)“大并購時代”

媒體分析稱，一系列交易可能會重塑美國石油和天然氣行業(yè)，使其從以小型、追求增長的采油商為主的時代轉向由西方最大石油公司主導的時代。

某種程度上，這一“新時代”可能類似于上世紀90年代末開始的石油行業(yè)巨頭合并的時期。彼時，?？松兔梨?、雪佛龍和德士古以及英國石油公司(BP)公司等公司紛紛完成并購。

一直以來，石油生產(chǎn)商通常不受嚴格的反壟斷審查，因為監(jiān)管機構通常認為它們的產(chǎn)品在全球市場上競爭?，F(xiàn)任和前任石油高管對媒體表示，他們認為監(jiān)管機構不太可能阻止新一輪的并購交易。

上周五，投資者紛紛買入頁巖油開采企業(yè)的股票，他們預計可能會有更多的并購交易發(fā)生。數(shù)據(jù)顯示，在?？松梨诮咏_成收購頁巖巨頭先鋒消息傳出后，前十大獨立采油商市值增加了近160億美元。

受益于后疫情時代的經(jīng)濟復蘇、俄烏沖突帶來的商品價格飆升，?？松梨凇⒀┓瘕埖仁途揞^們攢下了史上最龐大的資金儲備。

不過，這些公司在投資支出方面一直受到投資者的限制。后者堅持要求生產(chǎn)商保持支出紀律，向投資者支付巨額分紅，而不是像過去的十年一樣，追逐無利可圖的規(guī)模增長。一些投資者還敦促石油公司投資更環(huán)保的能源來源并減少排放，許多采油商已經(jīng)在不同程度上采取了這些行動。

過去兩年來，采油商一直在迎合投資者的要求，但現(xiàn)在，看起來準備好“試水”使用他們的“戰(zhàn)備資金”了——第一炮由?？松梨谑紫瘓?zhí)行官達倫·伍茲(Darren Woods)打響。

據(jù)媒體報道，周五，?？松拖蠕h之間的協(xié)商進展順利，但與此事情密切相關的人士警告說，雙方可能仍然無法達成協(xié)議。其中一個問題是，一些股東對潛在的合并表示了疑慮。但有跡象表明，一些人押注可能會達成交易，先鋒的股價上漲了超過10%，而?？松墓蓛r下跌不到2%。

如果達成交易，這將立即給?？松母偁帉κ謳韷毫?，雪佛龍等競爭對手可能不加入“并購戰(zhàn)局”，尋找自己的收購標的。目前，?？松且?guī)模最大的西方石油公司，市值約4300億美元。完成對先鋒的收購后，其市場份額、定價實力將進一步增強，同時能夠提升其在未來數(shù)年內的石油產(chǎn)量。

值得一提的是，雪佛龍首席執(zhí)行官 Mike Wirth 一直在尋找自己的“大交易”。知情人士稱，在過去三年里，Wirth 已經(jīng)收購了兩家較小的采油商。

今年年初，雪佛龍還對西方石油公司(二疊紀盆地最大的生產(chǎn)商之一)表示興趣，該公司市值約550億美元，與?？松瓕ο蠕h的交易“媲美”。但根據(jù)知情人士的說法，雪佛龍對于收購西方石油的興趣在最近幾個月已經(jīng)減弱。

媒體援引知情人士消息稱，雪佛龍已經(jīng)轉向了其他較小的目標。在二疊紀盆地還有幾個選擇，包括CrownRock，這是該地區(qū)最大的私人生產(chǎn)商之一。值得一提的是，該公司已經(jīng)聘請了銀行家來提供潛在交易的咨詢，并正在尋求大約100億至150億美元的價格出售。

小型生產(chǎn)商推動了頁巖熱潮，采用了新的生產(chǎn)技術，在其他人回避的地區(qū)開采被忽視的石油資源，將美國變成了全球最大的石油生產(chǎn)國。大型上市公司隨后跟進，將注意力從遙遠的地方轉向了二疊紀盆地等地。

一大批狂野的“頁巖油探險家”通過承擔數(shù)十億美元的債務，并在投資者的支持下，部署了成千上萬的油井來擴張頁巖生產(chǎn)。但許多這些小生產(chǎn)商在2014年至2015年石油價格崩潰期間，因油井盈利不如預期而耗盡現(xiàn)金儲備，申請破產(chǎn)。在疫情大流行期間，油價更是暴跌到了冰點。

現(xiàn)在，那些為了追求快速增長而積累了巨額債務的一大批中等頁巖公司規(guī)模太小，無法吸引華爾街的資金，正在耗盡“最佳鉆探位置”的“先發(fā)優(yōu)勢”，使得它們成為“性價比”越來越高的收購目標。

投資公司Kimmeridge Energy Management的管理合伙人 Mark Viviano 表示：

“這里的公司太多了......整并是合理化頁巖行業(yè)的最后一塊拼圖。”

金融服務公司Pickering Energy Partners的首席投資官 Dan Pickering 認為，當下的市場條件非常適合交易，因為石油價格已經(jīng)從今年早些時候的低谷復蘇，高得足以讓賣家認為他們可以得到一筆不菲的回報，但又不會高的阻止?jié)撛诘馁I家。

從歷史上看，石油行業(yè)的大規(guī)模交易通常是一波一波的。1998年，英國石油公司(BP)以482億美元收購了美國安可公司(Amoco)，掀起了一波交易熱潮。

近些年，在2020年疫情爆發(fā)后，康菲菲利浦公司分別以近200億美元的價格收購了Concho Resources和殼牌的佩爾米安資產(chǎn);先鋒以約110億美元的價格收購了Parsley Energy和DoublePoint Energy;雪佛龍以約50億美元的價格收購了Noble Energy。

Pickering表示，如果?？松拖蠕h之間達成交易，將會為二疊紀盆地的交易帶來新的動力，因為這將表明即使是最大的美國生產(chǎn)商之一，也必須積累庫存，而且美國最富產(chǎn)的盆地中剩下的資源已經(jīng)越來越少。他表示：

“當一家公司采取重大舉措時，它會迫使每個人更加認真地考慮他們的棋子應該放在哪里，如果他們不迅速行動，他們會不會錯過一些東西?”

引發(fā)更大的并購浪潮

近期，較大的公司在石油行業(yè)吸引了更多的投資。去年，包括Capital Group、Fidelity和T. Rowe Price等一些最大的機構投資者，將其美國能源持股總額增加到合計1700億美元，較2017年增長27%。

不過，大部分投資都流向了五大美國石油公司——?？松?、雪佛龍、康菲菲利浦以及EOG資源，以及石油服務巨頭斯倫貝謝公司。根據(jù)Kimmeridge的分析，這些投資公司去年持有的資產(chǎn)規(guī)模為的880億美元，較2017年的490億美元顯著增加。

投資者表示，缺乏可用資金的，正在擠出較小的參與者，并促使他們出售公司。

私人投資公司Quantum Energy Partners的首席執(zhí)行官 Wil VanLoh 表示：

“在當前石油價格下，很多董事會將不得不評估要不要在未來一年內出售他們的公司。”

VanLoh 表示，此類交易可以降低收購方的借款成本，延長其剩余經(jīng)濟鉆探點的使用壽命，并削減運營成本。VanLoh 補充說：“這其中有很多工業(yè)邏輯。”

一位頁巖油高管告訴媒體，如果交易繼續(xù)進行，并獲得投資者的好評，可能會引發(fā)大型運營商搶購小型競爭對手的“瘋狂收購”。

根據(jù)能源研究公司 Wood Mackenzie 的數(shù)據(jù)，如果達成交易，埃克森美孚將成為美國本土最大的石油和天然氣生產(chǎn)商，規(guī)模將比雪佛龍大50%，后者是該地區(qū)最大的生產(chǎn)商。

Wood Mackenzie 分析師 Alex Beeker 表示，在長期收購二疊紀盆地規(guī)模較小的競爭對手之后，看到先鋒公司出售自己，可能會引發(fā)其他行業(yè)參與者的恐慌。 Beeker 稱：

“如果有任何交易能引發(fā)更大的并購浪潮，那么這可能就是它——看到先鋒從整合者變身為賣家。”