千億石化巨頭又有大動(dòng)作，屆時(shí)恒力石化將成為首個(gè)主導(dǎo)“分拆+重組”的上市公司民企。
千億民營(yíng)石化巨頭擬分拆康輝新材與大連熱電重組上市。7月4日，恒力石化發(fā)布公告稱，擬分拆所屬子公司康輝新材重組上市。
本次分拆完成后，大連熱電將會(huì)成為康輝新材的控股股東。其擬通過向康輝新材全體股東發(fā)行股份購(gòu)買其合計(jì)持有的康輝新材100%股份，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)恒力石化分拆康輝新材重組上市。這在A股還是首次。
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首例民企“分拆+重組”案例
交易完成后，這將成為A股市場(chǎng)首例由民企上市公司主導(dǎo)的“分拆+重組”案例，可謂創(chuàng)造了歷史。目前恒力石化總市值1014億元，大連熱電總市值19.62億元，本次交易恒力石化擬通過以公司及子公司恒力化纖共同持有的康輝新材100%股權(quán)認(rèn)購(gòu)大連熱電非公開發(fā)行股份等方式，實(shí)現(xiàn)全資子公司康輝新材重組上市。大連熱電擬以發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式，購(gòu)買恒力石化持有的康輝新材66.33%股權(quán)、恒力化纖持有的康輝新材33.67%股權(quán)，具體方案如下。
屆時(shí)，康輝新材將成為大連熱電的子公司。大連熱電控股股東也將由潔凈能源變更為恒力石化，實(shí)際控制人由大連市國(guó)資委變更為陳建華、范紅衛(wèi)夫婦。也就是說，康輝新材控制權(quán)仍歸恒力石化所有，相當(dāng)于“借殼”上市。上市公司分拆，是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的重要手段。在2022年1月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司分拆規(guī)則(試行)》。在政策推動(dòng)下，越來越多的A股公司推出分拆方案，但“分拆+重組”這一操作鮮有施行，在恒力石化分拆所屬子公司之前，央企有過類似的案例。今年年初，中國(guó)能建完成分拆所屬子公司易普力重組上市，成為市場(chǎng)上首例“分拆+借殼”的案例。這也被視為上市公司資產(chǎn)整合、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的標(biāo)志性事件。3月9日，中國(guó)交建公告擬分拆下屬子公司通過與祁連山進(jìn)行重組的方式實(shí)現(xiàn)重組上市的方案，獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)。因此，此次交易一旦落地，恒力石化不僅會(huì)成為A股首例由民企主導(dǎo)的“分拆+重組”案例，而且還意味著其所屬子公司將登上資本市場(chǎng)。
02
登上資本市場(chǎng)
康輝新材是國(guó)內(nèi)最大的PBT生產(chǎn)商，也是國(guó)內(nèi)唯一、全球第二家能夠生產(chǎn)12微米在線涂硅離型膜的企業(yè)。其不容小覷的實(shí)力背后，還依托于資本的支持。從主營(yíng)業(yè)務(wù)來看，康輝新材主要從事功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料等新材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，也是全球?yàn)閿?shù)不多同時(shí)擁有 BOPET 功能膜和鋰電隔膜研制能力的制造商，覆蓋了從上游原料到中游薄膜、塑料再到下游涂覆、改性等深加工環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)全流程。而新材料產(chǎn)品的開發(fā)往往需要一流的技術(shù)和研發(fā)平臺(tái)，這就意味著它將會(huì)是一個(gè)需要拉長(zhǎng)線燒錢的大工程。并且2023年是康輝新材產(chǎn)能集中投放期，所需資金需求量也隨產(chǎn)能的擴(kuò)張進(jìn)一步放大。目前，康輝新材橫跨南北建設(shè)有營(yíng)口、大連、蘇州、南通四大產(chǎn)研基地，已具備完善齊備的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。另一方面，康輝新材在相關(guān)項(xiàng)目上也取得重要進(jìn)展。其中，年產(chǎn)4.4億平方米超強(qiáng)鋰電池隔膜項(xiàng)目首條生產(chǎn)線日前全線貫通并順利產(chǎn)出合格產(chǎn)品。此外，康輝新材也正加速布局鋰電池隔膜領(lǐng)域，將分別于營(yíng)口及江蘇南通打造年產(chǎn)34.4億平方米鋰電池隔膜生產(chǎn)基地。此前，恒力石化已經(jīng)對(duì)康輝新材進(jìn)行了一輪10億元的增資。本次重組上市后，康輝新材將實(shí)現(xiàn)與資本市場(chǎng)的直接對(duì)接，可以獲得新的融資渠道，從資本市場(chǎng)吸納各方資金支持，為其增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)現(xiàn)自身提供資金保障。據(jù)恒力石化公告披露，上市后，康輝新材將主要聚焦電子電氣領(lǐng)域、光學(xué)領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域和超薄應(yīng)用領(lǐng)域等“四大應(yīng)用領(lǐng)域”，持續(xù)為國(guó)家解決新材料產(chǎn)業(yè)中的“卡脖子”問題，全力打造全球產(chǎn)能規(guī)模最大和工藝技術(shù)領(lǐng)先的功能性膜材料與生物可降解材料研制平臺(tái)化企業(yè)。
03
優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，聚焦主業(yè)發(fā)展
站在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)上，作為一家千億級(jí)營(yíng)收的企業(yè)，恒力石化也在尋求新的發(fā)展。因此優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，聚焦主業(yè)發(fā)展顯得尤為重要。恒力石化自化纖起家，后向上游煉化進(jìn)軍。目前它在上游具備年產(chǎn)450萬噸PX和40萬噸醋酸生產(chǎn)能力，中游擁有1660萬噸 PTA產(chǎn)能和180萬噸纖維級(jí)乙二醇產(chǎn)能，自產(chǎn)的PTA和乙二醇產(chǎn)品除部分自用其余外售，下游化工新材料產(chǎn)品涵蓋民用滌綸長(zhǎng)絲、工業(yè)滌綸長(zhǎng)絲、功能性膜材料、工程塑料、生物可降解材料等聚酯與化工新材料產(chǎn)品，應(yīng)用于紡織、醫(yī)藥、汽車工業(yè)、環(huán)保新能源、電子電器、光伏產(chǎn)業(yè)、光學(xué)器材等規(guī)?；?、差異化、高附加值的工業(yè)與民用“衣食住行用”的廣泛需求領(lǐng)域。這次分拆后，不僅可以使恒力石化和康輝新材的主業(yè)結(jié)構(gòu)更加明晰，同時(shí)也能降低恒力石化多元化經(jīng)營(yíng)帶來的負(fù)面影響。值得注意的是，2016年3月恒力石化借殼大橡塑上市，也是通過重組方式成功登陸的資本市場(chǎng)。此后，2019年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1007.82億元，首次突破千億元大關(guān)，凈利潤(rùn)為101.12億元，首次跨入百億元區(qū)間，同比顯著增長(zhǎng)197.21%，成為首家利潤(rùn)超百億民營(yíng)化工企業(yè)，在2019年基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司中排名第一。盡管康輝新材重組上市后，恒力石化持有的股份將被稀釋，但通過本次分拆，康輝新材將進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)效率，完善治理結(jié)構(gòu)，不斷延續(xù)新材料價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈，有利于提升公司未來整體盈利水平。
