未來一年有許多趨勢需要密切關(guān)注，分析公司W(wǎng)ood Mackenzie列出了能源和自然資源最重要的五大趨勢。
1.世界正在適應(yīng)，但能源危機(jī)還沒有結(jié)束
危機(jī)最嚴(yán)重的時候可能已經(jīng)過去了。Wood Mackenzie預(yù)計，今年歐洲的天然氣價格將較低，盡管仍為歷史平均水平的倍數(shù)。歐洲溫暖的天氣緩解了眼前的壓力，市場開始重新平衡。
從7月到12月，歐洲的天然氣需求下降了13%，開發(fā)商已經(jīng)開始推進(jìn)一輪LNG項目FID以增加供應(yīng)。值得注意的是，直到2025年，任何規(guī)模的額外天然氣都不會進(jìn)入市場。在此之前，歐洲和亞洲的天然氣價格將保持結(jié)構(gòu)性高位。
歐洲的電力市場也仍然嚴(yán)重緊張。2022年末，水電供應(yīng)量的提高和天然氣價格的下降使價格有所下降——到今年年底，德國2023年的基本負(fù)荷比2022年夏季超過900歐元/MWh的超高水平下降了近80%。
2022年和2023年增加更多的風(fēng)能和太陽能發(fā)電能力將有所幫助。但隨著法國的核艦隊繼續(xù)表現(xiàn)不佳，歐洲將依靠昂貴的天然氣和煤炭來保持照明，更高的排放是不可避免的后果。我們預(yù)計德國的基本負(fù)荷平均價格將比2022年的水平低15%至20%，但仍比俄烏危機(jī)之前的水平高4至5倍。
風(fēng)險?首先，天然氣。中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會在明年冬天將LNG供應(yīng)從歐洲撤出。第二，對天然氣和電力市場的過度干預(yù)造成了比解決問題更多的問題。第三，一個巨大的通配符——戰(zhàn)爭蔓延到歐洲，威脅到進(jìn)入該地區(qū)的非俄羅斯天然氣供應(yīng)中斷。
2.新興低碳能源從政策轉(zhuǎn)向執(zhí)行
包括氫氣和CCUS在內(nèi)的對實現(xiàn)凈零排放至關(guān)重要的技術(shù)即將起飛。Woodmac估計，過去一年，全球項目管道總規(guī)模增長了25%左右，開發(fā)商正在簽訂承購協(xié)議，提高了新技術(shù)的可融資性。2022年，約有30個項目完成了FID，另有170個項目計劃在今年年底完成FID。
美國拜登政府雄心勃勃的《降低通脹法案》(IRA)正在改變美國的游戲規(guī)則。它對其他地區(qū)也有影響，而歐盟和英國都取消了對可再生能源已經(jīng)很積極的目標(biāo)，并將尋求將投資引導(dǎo)到氫氣和CCUS。激勵措施不太明確，但很可能會以差價合約(CfD)為中心。本世紀(jì)初，差價合約在降低風(fēng)險和支持大規(guī)模推廣可再生能源能力方面取得了巨大成功。
風(fēng)險?由于氫氣和CCUS的成本很高，Cfd這次將無法有效工作。另外，歐盟的碳邊界調(diào)整機(jī)制將于2023年10月推出，旨在為歐盟企業(yè)創(chuàng)造一個公平的競爭環(huán)境。在歐盟以外運(yùn)營的公司可能會尋求向其他市場出售產(chǎn)品，讓歐盟成為輸家。歐洲高能源價格也可能導(dǎo)致能源密集型行業(yè)尋求轉(zhuǎn)移到成本較低的國家以保持競爭力。
3.金屬超級周期在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之初啟動
到目前為止，亞太地區(qū)的大部分地區(qū)都在避免當(dāng)前經(jīng)濟(jì)放緩的最嚴(yán)重后果，盡管中國經(jīng)濟(jì)尚未從新冠疫情封鎖中走出，但其復(fù)蘇將是穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵。
與亞洲形成鮮明對比的是，我們預(yù)計2023年美國經(jīng)濟(jì)將陷入停滯，歐洲將陷入衰退。美國利率將在年初達(dá)到峰值，以抑制猖獗的通脹，但如果通脹在經(jīng)濟(jì)放緩期間大幅下降，美聯(lián)儲可能會在年底前再次降息。該分析公司預(yù)測，2023年第三季度美國GDP增長將達(dá)到0%的低點(diǎn)。
這可能是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。我們預(yù)計2023年全球GDP增長2.1%，低于2022年的2.9%。但到年底情況看起來要好得多，我們預(yù)計2024年美國GDP將反彈至3.0%，支撐全球GDP增長3.3%。
金屬市場去年隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而減弱，價格下跌了25%至30%，鋰除外。然而，從這一較低的基數(shù)來看，長期的未來仍然充滿希望。重大政策舉措強(qiáng)調(diào)了電氣化在未來能源組合中的中心地位。對過渡期至關(guān)重要的金屬(包括銅、鋁、鎳、鋰和鈷)的需求將對采礦業(yè)產(chǎn)生轉(zhuǎn)變。
金屬庫存在2022年結(jié)束時處于溫和水平，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)接近年底復(fù)蘇時，幾乎沒有什么可以阻止價格復(fù)蘇。這一次，它可能不是一個虛假的黎明，2023年可能會最終開啟一個持續(xù)十年的新金屬超級周期。
風(fēng)險?頑固的高通脹迫使各國央行在更長的時間內(nèi)保持較高的利率，從而抑制復(fù)蘇并面臨滯脹風(fēng)險。延遲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抑制了金屬需求和價格。
4.全球投資增加，石油和天然氣填補(bǔ)了與電力的差距
能源和自然資源投資呈上升趨勢。然而，確實存在特定部門的挑戰(zhàn)。根據(jù)Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)，2023年，石油和天然氣、電力、可再生能源、金屬和礦業(yè)的總體供應(yīng)支出將增長5%，達(dá)到1.1萬億美元。
石油和天然氣公司和礦工將遵守資本紀(jì)律，這有助于恢復(fù)股市評級，而產(chǎn)生的剩余現(xiàn)金將再次用于回購。石油巨痞資產(chǎn)負(fù)債表的強(qiáng)勢表明，目標(biāo)并購將卷土重來。
上游石油和天然氣的資本支出繼續(xù)恢復(fù)。預(yù)計2023年將增長10%，達(dá)到4700億美元左右，遠(yuǎn)高于2020年3700億美元的周期性低點(diǎn)。然而，今年大約一半的增長與通貨膨脹有關(guān)。
暴利稅的幽靈給石油和天然氣公司的謹(jǐn)慎心態(tài)增添了不確定性。Wood Mackenzie認(rèn)為，在60個大型潛在項目FIDIC的健康管道中，2023年只會有30個。
全球電力和可再生能源支出將持平，約為5000億美元，與2022年的紀(jì)錄持平。該行業(yè)繼續(xù)取代上游石油和天然氣，成為全球能源市場的最大細(xì)分市場。在經(jīng)歷了十年的強(qiáng)勁增長后，2023年可再生能源支出將暫時放緩，供應(yīng)鏈緊張的成本通脹將抑制這一趨勢。可再生能源支出目前占總支出的70%，在過去十年中增加了一倍。我們預(yù)計，隨著REPowerEU和IRA的實施，強(qiáng)勁的上升趨勢將在一兩年內(nèi)恢復(fù)。
包括氫氣和CCUS在內(nèi)的新興低碳技術(shù)領(lǐng)域的一波FID今年不會帶來太多投資，因為預(yù)計2024年將有更多資金流入。石油巨頭最近的并購將在2023年引發(fā)對生物燃料、沼氣和生物甲烷的更多投資。
風(fēng)險?無論是能源還是金屬，長期投資不足引發(fā)持續(xù)的高價格都是一大擔(dān)憂。雄心勃勃的可再生能源政策目標(biāo)可能因成本膨脹而出現(xiàn)下滑。
5.需求復(fù)蘇推動油價上漲
在新的一年的前幾個月，隨著世界一些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長緩慢或經(jīng)濟(jì)衰退，價格可能會波動。然而，過去的12個月已經(jīng)證明，石油將在未來幾年內(nèi)成為能源結(jié)構(gòu)的核心。中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是需求端的關(guān)鍵，有助于推動今年全球石油需求增長230萬桶/日，高于2022年的8%，是本世紀(jì)第四大年度增長。
全年的需求增長速度是市場如何擺脫當(dāng)前低迷的更好指標(biāo)。Wood Mackenzie預(yù)測，2023年第四季度與2022年第四季相比將增加300萬桶/日，將需求提升至1.026億桶/日的歷史最高水平。
2023年非歐佩克國家(美國、加拿大、巴西、圭亞那)的供應(yīng)增長大致與該增長相匹配。但OPEC+在2022年11月減產(chǎn)的決定不僅表明了其平衡市場的決心，也表明了將油價控制在每桶90美元左右的決心。通過恢復(fù)需求增長，這些目標(biāo)將更容易實現(xiàn)。
風(fēng)險?主要是俄羅斯。在全球柴油供應(yīng)緊張之際，歐盟從2月5日起的產(chǎn)品禁令將給全球煉油系統(tǒng)增加摩擦和成本。一個很大的風(fēng)險是，俄羅斯產(chǎn)品出口停滯，收緊了產(chǎn)品和原油市場，而產(chǎn)品回流到俄羅斯國內(nèi)，導(dǎo)致其國內(nèi)原油產(chǎn)量下降超過我們的預(yù)測。
