在長達3653公里的測試中，F(xiàn)F 91完成了長距離實際路面測試以及包括電池和動力總成部件的耐久性測試。而在未來幾個月的時間內(nèi)，或?qū)⒂懈郌F 91預(yù)量產(chǎn)車下線，進行測試、研發(fā)和車輛升級，為2022年的交付做好準備工作。
事實上，自去年以來，在美股掀起史無前例的SPAC交易狂潮之際，包括FF在內(nèi)的大量新能源汽車初創(chuàng)企業(yè)通過尋求與SPAC公司合并的方式登陸資本市場，旨在快速解決資金匱乏等問題。
與此同時，SPAC公司也在不斷尋找新的投資方向，眼下正熱的自動駕駛技術(shù)即是其中之一。但值得一提的是，上市程序更精簡、審查標準更寬松的SPAC模式在受到青睞的同時，也令不少業(yè)內(nèi)專家擔(dān)憂。
股本集團投資(Equity Group Investments)創(chuàng)始人Sam Zell認為：“SPAC熱潮在很大程度上是一種‘猖獗的投機行為’，讓人聯(lián)想到上世紀90年代的網(wǎng)絡(luò)泡沫。”
FF股價已近乎“腰斬”
事實上，F(xiàn)F得以從“PPT”中走至臺前，與通過SPAC方式快速實現(xiàn)上市不無關(guān)系。
“上市解決了FF最大的資金問題，是FF一個新的起點。” FF創(chuàng)始人賈躍亭表示，成功實現(xiàn)上市后，F(xiàn)F接下來會全力以赴實現(xiàn)12個月量產(chǎn)交車。據(jù)FF官網(wǎng)顯示：其全球限量 300 臺的 FF 91“未來主義者聯(lián)盟版 ”現(xiàn)已全部售罄，
圖片來源：新浪微博@Faraday Future
但需要注意的是，狂奔在量產(chǎn)之路上的FF或未能繼續(xù)贏得資本市場信賴，在上市僅一個月后，其股價已近乎“腰斬”。截至美東時間8月26日收盤，F(xiàn)F(FFIE)股價報8.98美元/股，下跌2.5%，距其每股16.47美元的歷史股價高點已下跌45.5%，公司總市值在37天內(nèi)“蒸發(fā)”約16億美元。
在業(yè)內(nèi)看來，包括FF在內(nèi)的SPAC方式上市的公司，雖然其自身普遍具有發(fā)展?jié)摿?，但其未來仍面臨較大不確定性，這也導(dǎo)致其股價極易出現(xiàn)震蕩。Renaissance Technologies LLC分析師Kennedy就曾公開表示，盡管電動汽車行業(yè)有很大潛能，但是很多相關(guān)公司完全未經(jīng)驗證，投資者很難了解這些公司贏得消費者或者是規(guī)模生產(chǎn)的能力。
“我們今天看到SPAC關(guān)注的公司有點像創(chuàng)業(yè)投資，因為其中很多公司都沒有營收，也沒有正向現(xiàn)金流和收益，更像是個通過SPAC公司進行的創(chuàng)業(yè)投資。不是所有的SPAC公司都是好的。” Round Table Wealth Management的首席投資員Robert Davis說。
SPAC瞄準自動駕駛
過去一年多的時間里，為了應(yīng)對新冠疫情造成的沖擊，各國央行采取的寬松貨幣政策向金融市場釋放了大量流動性資金。得益于此，通過與SPAC合并上市成為許多企業(yè)尋求快速IPO的途徑之一。
開源證券發(fā)布的報告稱，SPAC寬松的上市條件可幫助難以達到傳統(tǒng)IPO門檻的企業(yè)實現(xiàn)上市。從現(xiàn)行的美股IPO上市標準來看，一些有高增長預(yù)期但短期兌現(xiàn)難度較大的企業(yè)難以通過傳統(tǒng)IPO上市。而這些公司若通過SPAC合并上市，只需在獲得SPAC股東的批準后，在4個工作日內(nèi)向美國證券交易委員會(以下簡稱SEC)遞交一份8-K表格，該目標公司就能夠成功上市。
與傳統(tǒng)的IPO相比，SPAC通常為私人公司提供更高的估值，更少的股權(quán)稀釋。此外，由于SPAC是一個沒有實質(zhì)業(yè)務(wù)的純現(xiàn)金殼公司，其財務(wù)審計非常簡單，且監(jiān)管層對IPO的審核也更為高效，同時SPAC上市不需要傳統(tǒng)IPO中通過多輪路演定價，上市成本更低。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年迄今，SPAC共進行了412宗IPO交易，籌資1210億美元。其中，醫(yī)療保健、金融技術(shù)和自動駕駛汽車領(lǐng)域占比較大。
分析認為，由于自動駕駛汽車行業(yè)是典型的資本密集型行業(yè)，需要大量資金支持，同時疊加汽車行業(yè)向電動化、智能化方面轉(zhuǎn)型，通過與SPAC合并能為其提供快捷的上市融資途徑，有關(guān)自動駕駛技術(shù)的公司也成為過去一年SPAC交易狂潮中的主要并購對象。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計，在目前已經(jīng)或準備上市的有關(guān)自動駕駛技術(shù)的公司中，絕大多數(shù)公司都選擇了SPAC方式，而像圖森未來這樣通過傳統(tǒng)IPO上市的公司在其中的占比較小。
除了有關(guān)自動駕駛技術(shù)的公司外，不少電動車企業(yè)也通過與SPAC合并上市尋求快速IPO。比如，F(xiàn)araday Future(FF)，以及分別來自美國、英國和加拿大的電動汽車制造商Lucid Motors、Xos和Arrival、Lion Electric等多家初創(chuàng)企業(yè)，均選擇了這一路徑。
圖片來源：Lucid Motors官網(wǎng)
值得注意的是，過去一段時間有關(guān)自動駕駛技術(shù)的公司和電動車企業(yè)SPAC上市的火爆，還提升了整個移動出行領(lǐng)域的表現(xiàn)。
根據(jù)海投全球此前的研究，由26家與SPAC合并上市的移動出行公司構(gòu)成的移動出行SPAC指數(shù)(Mobility SPAC Index)在2020年下半年產(chǎn)生了77%的回報，遠高于標準普爾500指數(shù)的總回報率和納斯達克100指數(shù)的總回報率(分別為22.2%和27.4%)。
監(jiān)管加強
SPAC上市難度增加
值得注意的是，得益于資本市場整體對于自動駕駛行業(yè)的熱捧，加之企業(yè)的大肆宣傳，許多有關(guān)自動駕駛技術(shù)的公司在剛剛完成合并上市后股價均出現(xiàn)大幅上漲，但隨后則會出現(xiàn)大幅回調(diào)，多數(shù)此類公司目前的股價都低于其IPO時的股價。
有觀點認為，這些公司股價回調(diào)與其自身的經(jīng)營有著直接關(guān)系。目前借道SPAC上市的自動駕駛技術(shù)相關(guān)公司基本都是初創(chuàng)企業(yè)，并未真正將產(chǎn)品投入生產(chǎn)銷售，盈利還遙遙無期。同時，股價回調(diào)也透露出投資者對一些自動駕駛初創(chuàng)企業(yè)持嚴重懷疑態(tài)度的信號。
據(jù)了解，在通過SPAC方式實現(xiàn)上市的過程中，有兩個IPO事件：第一個IPO事件發(fā)生在發(fā)起人創(chuàng)建SPAC，投資者購買SPAC股份的時候;第二個事件是與一家私人公司進行合并。在這兩個事件之間，可能會有很多變化，會影響SPAC投資的風(fēng)險范圍。
“SEC發(fā)現(xiàn)，有更多證據(jù)表明SPAC類投資活動存在風(fēng)險。” 美國證券交易委員會(SEC)代理主席Allison Lee曾公開表示。
基于此，今年以來美國加強了對SPAC交易的監(jiān)管，也給通過SPAC上市的企業(yè)股價造成了負面沖擊。今年4月，SEC方面表示，SPAC向早期投資者發(fā)行的認股權(quán)證需被歸入負債，而不是股權(quán)工具，這使得SPAC上市熱潮極速降溫。同時，有跡象表明，SEC將在未來更嚴格審查SPAC活動。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，追蹤合并交易完成以前市值最大的50個SPAC公司的CNBC SPAC 50指數(shù)今年以來已下跌4%。而追蹤合并交易完成后市值最大的SPAC公司的CNBC SPAC Post Deal Index指數(shù)今年以來則下跌了約10%。
此外，美國加強對SPAC交易的監(jiān)管，還使一些自動駕駛初創(chuàng)公司通過與SPAC合并上市的計劃延后。此前，有消息稱，自動駕駛初創(chuàng)公司小馬智行(Pony.ai)已暫緩?fù)ㄟ^SPAC以120億美元估值赴美上市的計劃，但公司仍希望赴美上市。
對此，小馬智行方面表示：“公司并未確認過上市計劃抑或上市時間線，目前自動駕駛行業(yè)處于快速發(fā)展期，小馬智行發(fā)展非常健康，對市場消息不予置評。”
“我們今天看到SPAC關(guān)注的公司有點像創(chuàng)業(yè)投資，因為其中很多公司都沒有營收，也沒有正向現(xiàn)金流和收益，更像是個通過SPAC公司進行的創(chuàng)業(yè)投資，不是所有的SPAC公司都是好的。”Round Table Wealth Management的首席投資員Robert Davis說。
