沙特阿拉伯和俄羅斯慣于通過(guò)代理人與敵人對(duì)抗。但在兩國(guó)間爆發(fā)的這場(chǎng)石油價(jià)格戰(zhàn)中，雙方正面交鋒，且戰(zhàn)事迅速升級(jí)。導(dǎo)火線是俄羅斯3月6日與歐佩克在維也納會(huì)晤時(shí)拒絕減產(chǎn)。歐佩克實(shí)際上的領(lǐng)導(dǎo)國(guó)沙特阿拉伯對(duì)此做出反擊，向賣(mài)家提供折扣，并承諾加大原油產(chǎn)量。
此后不久，沙特表示將在4月為客戶(hù)供應(yīng)每日1230萬(wàn)桶石油，比2月增加約25%，這是沙特阿拉伯從未達(dá)到過(guò)的產(chǎn)量水平。俄羅斯表示也可能增產(chǎn)，在目前每日1120萬(wàn)桶的基礎(chǔ)上增加50萬(wàn)桶。3月9日，布倫特原油價(jià)格暴跌24%至每桶34美元，創(chuàng)下近30年來(lái)單日最大跌幅。

油價(jià)暴跌引發(fā)全球市場(chǎng)騷動(dòng)，也讓人們恐慌它可能會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊。結(jié)果沙特阿拉伯于3月11日再次加碼，命令國(guó)有石油巨頭沙特阿美（Saudi Aramco）提升全國(guó)產(chǎn)能，每日再增產(chǎn)1百萬(wàn)桶。沙特是在增加談判籌碼，以迫使俄羅斯回到談判桌上嗎？還是沙特想發(fā)動(dòng)殘酷的價(jià)格戰(zhàn)逼迫對(duì)手出局，以致（用投資公司盛博的分析師的話說(shuō)）“同歸于盡”？答案可能決定了這輪沖擊能持續(xù)多久？

此番影響超過(guò)了石油業(yè)這十年來(lái)的種種震蕩。權(quán)力一直在沙特、俄羅斯和美國(guó)之間流轉(zhuǎn)（見(jiàn)圖表）。2014年，沙特將大量石油推向市場(chǎng)，企圖遏制美國(guó)蒸蒸日上的頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)。其結(jié)果對(duì)所有產(chǎn)油國(guó)來(lái)說(shuō)都是災(zāi)難性的。兩年后，歐佩克與俄羅斯等國(guó)結(jié)盟，重新開(kāi)始限產(chǎn)。

但最近幾年，俄羅斯一直無(wú)視與歐佩克達(dá)成的協(xié)議條款。以俄羅斯石油公司（Rosneft，以下簡(jiǎn)稱(chēng)俄石油）為首的俄石油企業(yè)對(duì)市場(chǎng)份額流失給了美國(guó)頁(yè)巖油公司感到惱火。同樣困擾俄羅斯的是，美國(guó)更不避諱向外國(guó)施壓。去年12月，美國(guó)宣布實(shí)施制裁，阻撓俄羅斯通往歐洲的天然氣管道項(xiàng)目“北溪二號(hào)”（Nord Stream 2）。今年2月，美國(guó)又因俄石油與委內(nèi)瑞拉做交易而對(duì)其實(shí)施制裁。

與歐佩克的伙伴關(guān)系讓俄羅斯在中東贏得了新的影響力，沙特卻承擔(dān)了大部分的減產(chǎn)負(fù)擔(dān)。沙特已逐漸厭倦扮演產(chǎn)量調(diào)節(jié)者的角色。今年1月，全球最大的石油進(jìn)口國(guó)中國(guó)爆發(fā)新冠疫情，給油價(jià)帶來(lái)下行壓力，讓沙特更是怨恨這一角色。

但沙特放開(kāi)生產(chǎn)的決定著實(shí)輕率。隨著新冠疫情肆虐，2010年全球需求可能下降，這將是30年以來(lái)的僅僅第三次。花旗銀行估計(jì)，在需求下降時(shí)增加供應(yīng)可能會(huì)令布倫特原油在第二季度跌破30美元。

像尼日利亞這種依賴(lài)石油收入且局勢(shì)不穩(wěn)的小國(guó)感受到的痛苦可能更為劇烈。伊拉克政府本就搖搖欲墜，油價(jià)崩潰可能會(huì)讓他倒臺(tái)。像阿曼的里亞爾這種與美元掛鉤的海灣地區(qū)貨幣的遠(yuǎn)期合約走勢(shì)表明，人們已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)心，假如出口石油的美元收入長(zhǎng)期處于低迷狀態(tài)，它們是否還能維持與美元的掛鉤。

美國(guó)也將受到重創(chuàng)。廉價(jià)石油曾經(jīng)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的福音，但那已是過(guò)去式。爆發(fā)疫情時(shí)，人們?cè)谄蜕鲜∠碌腻X(qián)不太可能轉(zhuǎn)化為其他方面的支出，尤其是那些人群聚集性消費(fèi)活動(dòng)。即使可以轉(zhuǎn)化，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的任何提振作用也會(huì)被得克薩斯州和北達(dá)科他州等頁(yè)巖油產(chǎn)地的損失所抵消。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)頁(yè)巖盆地的保本油價(jià)在每桶23美元至75美元之間（而那些石油生產(chǎn)商需要盈利）。未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)和裁員。

更糟糕的是，由于頁(yè)巖油資深投資者質(zhì)疑其是否能夠持續(xù)盈利，它們?cè)谧罱膾伿鄢敝熬鸵呀?jīng)在承壓。資本市場(chǎng)幾乎對(duì)這個(gè)行業(yè)關(guān)上了大門(mén)。頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)不會(huì)崩潰，許多頁(yè)巖油公司對(duì)今年的油價(jià)下跌做了對(duì)沖。那些被逼到了懸崖邊緣的頁(yè)巖油公司很可能會(huì)被更大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收購(gòu)。分析人士表示，埃克森美孚等較大的對(duì)手的財(cái)務(wù)實(shí)力能夠抗衡低油價(jià)的沖擊。

俄羅斯打垮美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)的嘗試可能會(huì)失敗。而且，油價(jià)疲軟也會(huì)損害俄羅斯經(jīng)濟(jì)。但不同于和美元掛鉤的沙特貨幣，俄羅斯盧布是自由浮動(dòng)的。油價(jià)下跌時(shí)，盧布匯率也會(huì)下跌，令生產(chǎn)成本下降。3月10日，俄羅斯財(cái)政部表示，俄羅斯擁有足夠的外匯儲(chǔ)備，可承受油價(jià)在25美元至30美元之間波動(dòng)十年。俄羅斯似乎不急于與歐佩克重回談判桌。

沙特?fù)碛幸恍┤蜷_(kāi)采成本最低的石油儲(chǔ)量，也許能對(duì)俄羅斯施加更大壓力。數(shù)據(jù)公司雷斯塔能源（Rystad Energy）的信息顯示，沙特阿美有超過(guò)50年的儲(chǔ)量，每桶成本不到9美元，而俄羅斯石油則要15美元/桶。盡管如此，沙特可能難以維持產(chǎn)量，即使日產(chǎn)1230萬(wàn)桶也需要?jiǎng)佑闷潺嫶蟮膬?chǔ)備。

此外，據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，沙特的財(cái)政預(yù)算指出油價(jià)需要高于80美元。高盛認(rèn)為，如果沙特增產(chǎn)而油價(jià)回升，沙特的財(cái)政將能經(jīng)受住短暫的痛楚。但假如疫情持續(xù)發(fā)展且石油需求繼續(xù)下降，損害可能會(huì)更持久。這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)不會(huì)有贏家。