業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)從技術(shù)上已經(jīng)進(jìn)入熊市，不排除短期仍存在進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)“地板價(jià)”機(jī)制或觸發(fā)，屆時(shí)煉廠將迎來(lái)政策性套利機(jī)會(huì)。
OPEC“領(lǐng)頭羊”沙特阿拉伯7日宣布，自4月份開(kāi)始大幅下調(diào)官方石油售價(jià)并提高產(chǎn)量，作為對(duì)俄羅斯前一日拒絕與歐佩克達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議的反擊。
截至美國(guó)東部時(shí)間8日晚間，紐約商品交易所4月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格和5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格均已跌破每桶35美元關(guān)口。9日，布倫特原油期貨在亞洲交易時(shí)段開(kāi)盤(pán)后的短短幾秒鐘內(nèi)下跌了31%(約14美元/桶)，最低觸及31.02美元/桶。
高盛認(rèn)為，歐佩克和俄羅斯已經(jīng)開(kāi)啟石油價(jià)格戰(zhàn)，可能會(huì)推動(dòng)原油跌至20美元區(qū)間。費(fèi)氏全球能源咨詢公司表示，如果原油價(jià)格跌至20多美元，俄羅斯會(huì)在三個(gè)月內(nèi)做出妥協(xié);但是如果價(jià)格保持在40多美元，俄羅斯妥協(xié)可能需要長(zhǎng)達(dá)一年的時(shí)間。
按照2016年國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的成品油價(jià)格形成機(jī)制，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格調(diào)控設(shè)“天花板價(jià)”和“地板價(jià)”。其中調(diào)控上限(天花板價(jià))為每桶130美元，下限(地板價(jià))為每桶40美元。即當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)低于40美元時(shí)，汽、柴油最高零售價(jià)格不降低，煉廠端可能產(chǎn)生的超額利潤(rùn)將計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，央企由財(cái)政部征收，地方企業(yè)由地方征收。
中金報(bào)告表示，考慮到地方企業(yè)受地方征收機(jī)關(guān)的監(jiān)管力度遠(yuǎn)低于國(guó)有石油公司，地?zé)捄兔駹I(yíng)大煉化有望從中受益。建信期貨也認(rèn)為，“地板價(jià)”機(jī)制觸發(fā)，對(duì)于煉廠而言形成了政策套利機(jī)會(huì)。若油價(jià)進(jìn)一步下跌，將在很大程度上刺激我國(guó)煉廠的原油采購(gòu)，進(jìn)而托底原油需求。此外，低油價(jià)對(duì)我國(guó)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備也可能形成刺激。
中金報(bào)告指出，布倫特原油價(jià)格自年初以來(lái)已經(jīng)下跌了近三分之一，考慮到煉廠連續(xù)作業(yè)和移動(dòng)平均法計(jì)算原油加工成本的特性，預(yù)計(jì)今年首季煉油行業(yè)或面臨較大的庫(kù)存損失。當(dāng)然，倘若未來(lái)油價(jià)止跌回升，煉廠將重新享受低加工成本的優(yōu)勢(shì)，取得庫(kù)存收益。
