在經(jīng)歷二度沖刺終上市、股東蹊蹺變換、盈利明顯下滑后，一路起伏不定的光伏金剛線切片機全球龍頭上機數(shù)控突然拋出了重大“殺手锏”：投資30億，開展單晶硅項目。

今年5月，上機數(shù)控發(fā)布公告，將在包頭建年產(chǎn)5GW單晶硅拉晶項目，擬投資30億元，今年12月起分批投產(chǎn);預計達產(chǎn)后可實現(xiàn)年均收入27億元、凈利潤2.8億元。

眾所周知，單晶替代多晶已成為行業(yè)大勢。當前，單晶硅市場格局為隆基、中環(huán)雙寡頭壟斷，兩家占據(jù)70%以上市場份額。若上機數(shù)控此次項目進展順利，將有望趕超競爭對手的已有產(chǎn)能，挑戰(zhàn)行業(yè)現(xiàn)有的競爭格局。

8月13日，京運通發(fā)布公告稱，公司與上機數(shù)控簽訂《供需合同》，向上機數(shù)控出售軟軸單晶爐及單晶爐控制系統(tǒng)，總金額合計4.41億元。項目與設備不斷加碼，由此可見，上機數(shù)控已做足準備，令單晶硅業(yè)務成為行業(yè)的新勢力。

設備企業(yè)緣何殺入單晶硅制造?

上機數(shù)控，全稱無錫上機數(shù)控股份有限公司，2002年創(chuàng)立，2018年12月28日在上海證券交易所掛牌上市，是光伏領(lǐng)域最早的設備生產(chǎn)商之一。專注從事精密機床的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。主要產(chǎn)品為三大類：光伏專用設備、藍寶石專用設備和通用磨床設備。合作伙伴包括協(xié)鑫集團、阿特斯、晶科能源等知名光伏企業(yè)。

據(jù)上機數(shù)控官網(wǎng)披露，公司2004年開始涉足光伏硅片產(chǎn)業(yè)鏈，主營光伏金剛線切片機，用于光伏上游硅片切片環(huán)節(jié);據(jù)行業(yè)統(tǒng)計，上機數(shù)控的金剛線切片機在中國市場市占率為45%。

2016-2018年，上機數(shù)控獲得了跨越式發(fā)展，這3年的凈利潤復合增速達163%。根據(jù)年報和招股說明書顯示，2016年公司凈利潤增幅高達351.52%，創(chuàng)下歷史高峰。2017年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.33億元，同比增長112.42%，凈利潤為1.89億元，同比增長270.59%;2018年實現(xiàn)營業(yè)收入6.84億元，同比增長8.07%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.01億元，同比增長6.04%。

出乎意料的是，進入到今年一季度，上機數(shù)控的業(yè)績開始大幅度下降。

2019年一季報顯示，上機數(shù)控實現(xiàn)營收1.21億元，同比下滑39.45%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.22千萬元，同比下滑30.24%。

關(guān)于上機數(shù)控的財務變化原因，并非無跡可尋。2012年，上機數(shù)控曾沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板被證監(jiān)會否決，當時提出的主要問題是主打產(chǎn)品毛利率下跌的風險和庫存壓力。證監(jiān)會認為，在國際市場的雙反危機之下，下游客戶擴產(chǎn)動力不足，而上數(shù)機控的光伏專用設備占據(jù)了主要營收，故給出了盈利下降的預測。

這一局面在2016-2017年發(fā)生了改變。兩年間，國家對光伏行業(yè)不斷出臺產(chǎn)業(yè)支持政策，上數(shù)機控光伏專用設備銷售激增。光伏設備占總營收比例高達82.26%、93.88%，同時業(yè)績也出現(xiàn)了大幅度增長。

但是，成也蕭何敗也蕭何。6年后，盡管上數(shù)機控憑借此前出色的業(yè)績二度沖刺上市成功，但卻并未躲過2018年光伏補貼退坡政策帶來的行業(yè)巨震。自此之后，上數(shù)機控已有業(yè)務利潤增長緩慢，直至走到了如今斷崖式下滑的局面。

在此背景下，選擇轉(zhuǎn)型，成為了上機數(shù)控長遠發(fā)展的突破口，而陣地，確立在了具有光明前景的單晶硅領(lǐng)域。

今年5月，上機數(shù)控投資30億，上馬5GW包頭單晶硅拉晶項目。在公告中，上機數(shù)控表示，本次投資旨在探索與公司主營業(yè)務密切相關(guān)的單晶硅棒生產(chǎn)領(lǐng)域，實現(xiàn)公司業(yè)務的合理、適當延伸，積極發(fā)揮上下游協(xié)同效應。上機數(shù)控認為，本次投資有助于進一步完善公司在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，有利于公司搶抓單晶市場發(fā)展機遇，打造新的盈利增長點。

初遇困境

盡管上機數(shù)控的轉(zhuǎn)型之念“堅如磐石”，但“路漫漫兮勿求遠”，其面臨的困境早在項目剛剛推行時，就已經(jīng)近在眼前。

6月12日，上機數(shù)控發(fā)布公告，擬終止實施“精密數(shù)控機床生產(chǎn)線擴建項目”，將剩余3.68億元募集資金用于“包頭年產(chǎn)5GW單晶硅拉晶生產(chǎn)項目”，本次變更資金將用于向弘元包頭增資，占公司IPO募集資金總額的49.62%。

公告發(fā)布當天，上機數(shù)控便收到了上交所關(guān)于變更募集資金用途事項的問詢函。在回復中上機數(shù)控表示，“包頭年產(chǎn)5GW單晶硅拉晶生產(chǎn)項目”具有可行性，資金方面將通過 2 億元自有資金、3 億元政府產(chǎn)業(yè)基金、4.5 億元募集資金變更方式實施投資建設，剩余資金缺口 20.5 億元隨投資進度后續(xù)以債務融資方式籌集。

能見查詢上機數(shù)控財務數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當前上機數(shù)控的現(xiàn)金流正面著臨較大壓力。截止2019年一季度，上機數(shù)控現(xiàn)金流量凈額為-5000.06萬元，同比環(huán)比均大幅下降。到2018年底資產(chǎn)負債率為11.7%，上機數(shù)控曾在公告中指出，包頭項目的融資將提高公司的資產(chǎn)負債率，公司短期償債能力將有所削弱。

而上機數(shù)控借包頭項目殺入單晶硅領(lǐng)域，從設備到生產(chǎn)，大都與業(yè)內(nèi)知名光伏企業(yè)合作。租用包頭阿特斯陽光能源廠房，硅料 40%以上由保利協(xié)鑫供應。這對于上機數(shù)控而言無疑是開了天窗。

但重要的是，上機數(shù)控在此前并沒有單晶硅生產(chǎn)經(jīng)驗。而包頭項目計劃采用公司自有的“高拉速、超大投料直拉單晶工藝”等技術(shù)，實力如何有待考證。

挑戰(zhàn)加劇

如今，在包頭項目的推進下，進入新領(lǐng)域的上機數(shù)控士氣正盛，但如何在慘烈的競爭中搶占市場份額，獲取訂單，將是上機數(shù)控面臨的一大挑戰(zhàn)。

截至 2018 年底，主流光伏單晶硅產(chǎn)能約為 75GW 左右(隆基 28GW+中環(huán) 25GW+晶科 5.5GW+晶澳 4.5GW+其他 12GW)。根據(jù)預測，單晶硅市場份額有望在今年達到50%以上，而且在未來幾年將逐年提升。

在這樣的情況下，包括隆基、協(xié)鑫、中環(huán)、晶科、通威等巨頭在內(nèi)的光伏企業(yè)都開始針對單晶領(lǐng)域進行布局。參考隆基股份此前的產(chǎn)能規(guī)劃，預計到2020年中，隆基股份將形成45GW的單晶硅片產(chǎn)能。

在今年的布局中，隆基計劃產(chǎn)能36GW。中環(huán)股份計劃在 2018 年 25GW 產(chǎn)能基礎上，通過技改 2019 年將產(chǎn)能提升至 30GW，疊加中環(huán)五期項目建設，有望逐步形成超過 50GW 的單晶硅產(chǎn)能。晶科能源于 2019 年 4 月 16 日在樂山開放投資推介會上簽約，擬投資150 億元，在樂山市建設 25GW 單晶拉棒、切方項目及相關(guān)配套設施。

有投資機構(gòu)認為，上機數(shù)控的包頭5GW單晶硅項目一旦成功。將對標隆基中環(huán)，成為單晶龍頭最有力的競爭者。

但是，龍頭的位置并不好坐。隆基與中環(huán)經(jīng)過多年的研發(fā)投入，生產(chǎn)工藝環(huán)節(jié)、技術(shù)磨合程度已經(jīng)成熟。而上機數(shù)控要想趕超，也并非產(chǎn)能躍進便可比擬的。

以單晶龍頭隆基股份做對比，隆基使用的單晶爐為關(guān)聯(lián)企業(yè)大連連成獨家供應，上機數(shù)控的拉晶設備為外采。2018 年，隆基單晶片非硅成本已低于 1 元/片。并且2006 年就開始將硅棒產(chǎn)能布局在寧夏自治區(qū)，目前的主要產(chǎn)能主要集中在寧夏、云南等低電價區(qū)域。上機新建產(chǎn)能電費成本占非硅成本比重已達近 50%，新建產(chǎn)能位于內(nèi)蒙古包頭。

可以說，除了切片環(huán)節(jié)，上機數(shù)控在單晶領(lǐng)域的生產(chǎn)中并不占據(jù)太大優(yōu)勢。根據(jù)投入進度情況，上機包頭項目2019 年 12 月計劃可實現(xiàn) 300 臺單晶爐的試生產(chǎn)，2020 年一季度達產(chǎn)。參考隆基此前公布的價格走勢，以單晶硅片P型M2 180μm厚度的產(chǎn)品為例，近一年來價格降幅達8.36%，價格變化下，盈利能否達到預期仍未可知。

此外，盡管2019年的光伏市場大局已定，但是2019年之后的市場卻仍難以預測。上機項目最快要一年后實現(xiàn)出貨，屆時光伏政策的變化和市場的不確定性也可能造成風險。

當前，單晶硅擴產(chǎn)潮來臨，上機數(shù)控抓住了時機向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展。但自家技術(shù)能否在激烈的競爭中突出重圍?上機數(shù)控能否“一躍成名”，成為下一個單晶龍頭?且需慢慢觀察。