支撐評級的要點：簽訂寧德核電 10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議。公司發(fā)布公告，控股股東福能集團為履行公司 2014 年重大資產(chǎn)重組時做出的《關(guān)于解決同業(yè)競爭的承諾》，擬與公司簽訂意向協(xié)議，轉(zhuǎn)讓其持有的寧德核電 10%股權(quán)。

期限變更后首次注入，完成承諾的重要一步。福能集團已于 2017 年完成轉(zhuǎn)讓國電泉州熱電 23%股權(quán)以及福建石獅熱電 46.67%股權(quán)。其后由于證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定所限，剩余電力企業(yè)少數(shù)股權(quán)只能分批分期注入，注入期限延長至 2020 年 12 月 31 日。本次轉(zhuǎn)讓標的寧德核電 10%股權(quán)即為剩余少數(shù)股權(quán)之一，協(xié)議的簽訂意味著集團邁出后續(xù)履約的重要一步。

寧德核電資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，有望增厚公司盈利。寧德核電目前共有 4 臺CPR1000 核電機組在運，總裝機容量 4,356MW;2017 年末總資產(chǎn) 542.83億元，凈資產(chǎn) 117.15 億元;2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入 91.24 億元，凈利潤 16.48億元。本次注入有望進一步強化公司的競爭優(yōu)勢，提高公司可持續(xù)發(fā)展能力，增加未來投資收益。

積極布局核電項目，構(gòu)筑長期發(fā)展空間。目前公司參股的在建及儲備核電項目約 16GW(不考慮寧德核電)，權(quán)益裝機規(guī)模約 3.75GW。認為核電項目未來有望助力公司遠期業(yè)績增長，構(gòu)筑公司長期發(fā)展空間。

評級面臨的主要風險：新項目投產(chǎn)進度不達預期;發(fā)電業(yè)務(wù)盈利不達預期;集團資產(chǎn)注入進度不達預期。

估值：在當前股本下，考慮公司項目建設(shè)進度、在運項目利用小時情況等因素，將公司 2018-2020 年預測每股收益上調(diào)至 0.72/0.89/1.07 元(原預測數(shù)據(jù)為 0.70/0.88/1.06 元)，對應(yīng)市盈率為 11.5/9.2/7.7 倍;維持增持評級。