該公司預(yù)計(jì)將在下個(gè)季度部署100兆瓦。0

Sunrun牢牢確立了其在美國(guó)住宅太陽能市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。但這并不足以在該公司第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議后給股市留下深刻印象。

上個(gè)季度，Sunrun公司創(chuàng)下該公司歷史上最大的季度安裝量。Sunrun部署了91兆瓦，為超過12,000名客戶提供服務(wù)，超越了指導(dǎo)，并實(shí)現(xiàn)了20%的同比增長(zhǎng)。

該公司重申其全年指導(dǎo)部署增長(zhǎng)15%，并預(yù)計(jì)在下個(gè)季度部署100兆瓦。

第二季度的收入增長(zhǎng)至1.7億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的1.677億美元，高于一年前的1.306億美元。Sunrun也繼續(xù)保持現(xiàn)金流利好，第二季度結(jié)束時(shí)總現(xiàn)金為2.7億美元，比上一季度增加了2700萬美元。

美國(guó)太陽能市場(chǎng)洞察：2018年第二季度立即獲取報(bào)告>第二季度的每瓦成本為3.12美元，而去年同期為3.37美元，同比增長(zhǎng)7%。Sunrun過去的創(chuàng)作成本高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但最近的表現(xiàn)顯示該公司的業(yè)績(jī)更符合行業(yè)。

股東的問題是收益。Sunrun報(bào)告第二季度利潤(rùn)為740萬美元或每股0.06美元，低于去年的1830萬美元或每股0.17美元。湯森路透調(diào)查的分析師預(yù)計(jì)本季度每股盈利0.28美元。

作為回應(yīng)，Sunrun的股票在周四的盤后交易中下跌了13%。該股票在周五早上下跌了17%，在發(fā)布時(shí)下跌了12%。

“這就是我們一段時(shí)間以來對(duì)這些大公司的看法 - 只是因?yàn)樗鼈冋谠鲩L(zhǎng)并占據(jù)市場(chǎng)份額并不一定意味著它們有利可圖或投資者表現(xiàn)良好，”太陽能分析師Allison Mond說。在GTM Research。“Sunrun仍然在盈利，但這是四分之一的例子，他們以兆瓦和市場(chǎng)份額的方式增長(zhǎng)，但因?yàn)樗麄儾坏貌换ㄥX來實(shí)現(xiàn)這種增長(zhǎng)，這對(duì)他們的利潤(rùn)有影響“。

例如，Sunrun建造的太陽能系統(tǒng)的安裝成本上季度為每瓦1.95美元，反映了同比增長(zhǎng)4%。Sunrun將此歸因于部署更高級(jí)別的電池組合。

蒙德表示，雖然Sunrun的投資者希望通過大多數(shù)其他市場(chǎng)措施獲得更高的回報(bào)，但“看起來他們表現(xiàn)得還不錯(cuò)”。“現(xiàn)在唯一的威脅就是Vivint本季度表現(xiàn)也相當(dāng)不錯(cuò)。”

對(duì)增長(zhǎng)加速的信心

Sunrun第二季度的報(bào)道不僅僅是利潤(rùn)，而且這些因素“增加了我們對(duì)增長(zhǎng)加速和持續(xù)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位的信心”，首席執(zhí)行官Lynn Jurich在昨天的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示。

其中一個(gè)亮點(diǎn)是，Sunrun的直接太陽能裝置業(yè)務(wù)在第二季度同比增長(zhǎng)了40%以上，聯(lián)合創(chuàng)始人兼執(zhí)行主席Ed Fenster將其歸功于改善客戶體驗(yàn)的投資。該公司目前在23個(gè)州以及華盛頓特區(qū)和波多黎各擁有超過20萬客戶。

“公用事業(yè)通常不被客戶所喜愛，因此市場(chǎng)對(duì)Sunrun成為美國(guó)最受歡迎的能源公司持開放態(tài)度，”Fenster在接受采訪時(shí)表示。“我們?cè)诳蛻趔w驗(yàn)和客戶入職流程方面的投資和投資實(shí)際上已經(jīng)開始取得成果。”

他補(bǔ)充說，Sunrun在其領(lǐng)導(dǎo)層擁有最多控制權(quán)的直接業(yè)務(wù)中所看到的增長(zhǎng)證明了這一點(diǎn)。Sunrun還繼續(xù)經(jīng)營(yíng)其渠道合作伙伴業(yè)務(wù)。

Sunrun上個(gè)季度利用其渠道網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入波多黎各市場(chǎng)，為客戶提供太陽能加儲(chǔ)存服務(wù)。今年6月，Sunrun 在贏得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)后于4月正式在佛羅里達(dá)州開展業(yè)務(wù)，并在該州出售第三方太陽能。隨著市場(chǎng)繼續(xù)從重大政策轉(zhuǎn)變中反彈，太陽能公司在內(nèi)華達(dá)州也進(jìn)一步擴(kuò)張。

至于長(zhǎng)期增長(zhǎng)，F(xiàn)enster認(rèn)為有幾個(gè)理由對(duì)Sunrun的前景持樂觀態(tài)度。首先，該公司能夠適應(yīng)聯(lián)邦投資稅收抵免(ITC)的降級(jí)。

根據(jù)美國(guó)國(guó)稅局(Internal Revenue Service)最近更新的指南，通過提前至少承擔(dān)5%的項(xiàng)目成本，公司可以延遲ITC的降級(jí)。“在最極端的例子中，通過在2019年12月進(jìn)行大量預(yù)購，我們可以繼續(xù)在2023年12月之前申請(qǐng)30%的ITC，而不是在2020年將其降至26%，在2021年降至22%，在1021年降至10%。 2022年，“費(fèi)斯特在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上說。

該指南還規(guī)定，商業(yè)擁有(租賃)的住宅太陽能系統(tǒng)將繼續(xù)有資格獲得2024年及以后的10%稅收激勵(lì)。然而，客戶擁有的住宅太陽能系統(tǒng)最終將消除稅收抵免，這為租賃的太陽能系統(tǒng)提供了優(yōu)于未來貸款的優(yōu)勢(shì)。以前不清楚這些項(xiàng)目將如何處理。

根據(jù)該指導(dǎo)原則，如果Sunrun保持其目前的利潤(rùn)率，那么從現(xiàn)在到2024年，住宅公用事業(yè)費(fèi)率和太陽能成本降低僅需要增加2%，以保持公司的成本競(jìng)爭(zhēng)力。

費(fèi)斯特認(rèn)為這是一種保守的觀點(diǎn)。在過去的三年中，Sunrun的成本降低了9%。與此同時(shí)，公用事業(yè)費(fèi)率通常每年增加3%以上。根據(jù)PA咨詢公司代表Sunrun進(jìn)行的一項(xiàng)研究，根據(jù)對(duì)公用事業(yè)資本支出，批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格，輸配電成本以及其他因素的分析，預(yù)計(jì)未來10年客戶費(fèi)率將每年增長(zhǎng)3.6%。 。

“我們計(jì)劃超出維持利潤(rùn)所需的成本削減，我們預(yù)計(jì)2024年將比2018年更好，”Fenster說。

他還指出，住宅太陽能占美國(guó)所售電力的所有住宅千瓦時(shí)不到2%。“這只是電力市場(chǎng)，”他說。“隨著設(shè)備價(jià)格的持續(xù)下降，我們也將迎來天然氣和石油。”

天然氣和石油已經(jīng)開始失去對(duì)家庭供暖的控制，因?yàn)殡姎饣鳛橐环N??更清潔，可能更實(shí)惠的選擇。加利福尼亞最近批準(zhǔn)的太陽能屋頂任務(wù)和其他國(guó)家政策也將推動(dòng)更廣泛的家庭電氣化，太陽能，效率措施和儲(chǔ)能將取代化石燃料的使用。

Sunrun不是新屋太陽能市場(chǎng)的主要參與者。事實(shí)上，它根本沒有多少存在，而Vivint已經(jīng)與房屋建筑商建立了合作伙伴關(guān)系。Fenster承認(rèn)Sunrun的新房安裝量很小，但他補(bǔ)充說，該公司現(xiàn)在正與加州十大住宅建筑商中的一半進(jìn)行討論。

“所以請(qǐng)繼續(xù)關(guān)注，”他說。

從市場(chǎng)放緩中恢復(fù)過來

在談到業(yè)務(wù)的改造方面時(shí)，F(xiàn)enster指出，Sunrun相對(duì)于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有強(qiáng)大的地位。

“與其他市場(chǎng)相比，我們擁有最廣泛的產(chǎn)品，最廣泛的存在點(diǎn)(例如，我們的直接業(yè)務(wù)，我們的渠道業(yè)務(wù)，康卡斯特， Costco，Home Depot等)，以及領(lǐng)先的市場(chǎng)分享，“他說。“這些是我對(duì)我們的市場(chǎng)地位充滿信心的原因之一。”

此外，F(xiàn)enster表示，對(duì)住宅太陽能的整體需求強(qiáng)勁。GTM Research最新的Solar Market Insight報(bào)告顯示，今年住宅太陽能產(chǎn)能增加預(yù)計(jì)將持平，但這在市場(chǎng)低迷后實(shí)際上是個(gè)好消息。

經(jīng)濟(jì)衰退的部分原因是特斯拉的重大縮減。但成熟的國(guó)有市場(chǎng)也在降溫，各種規(guī)模的住宅太陽能公司不得不在市場(chǎng)變化中放緩和重組。

費(fèi)斯特說這一切都在改變。Vivint，SunPower甚至特斯拉都在預(yù)測(cè)2018年下半年的增長(zhǎng) - 盡管特斯拉在住宅太陽能方面的增長(zhǎng)軌跡已經(jīng)受到質(zhì)疑，因?yàn)镋lon Musk建議私有化。

Fenster說：“當(dāng)你考慮整體行業(yè)增長(zhǎng)率時(shí)，有些行業(yè)參與者不得不縮減業(yè)務(wù)以獲取盈利能力，而且這種情況開始看起來已經(jīng)落后于我們。” “因此，行業(yè)增長(zhǎng)率的逆風(fēng)正在消失。”

現(xiàn)在公司已經(jīng)提高了他們的財(cái)務(wù)狀況，他也看到租約重新受到歡迎。他特別指出了Vivint，該公司在改善其資本結(jié)構(gòu)后對(duì)太陽能租賃表現(xiàn)出濃厚的興趣。

Mond說，雖然這肯定是租賃的推動(dòng)因素，但Vivint獲取資金的新方式也增加了與Sunrun的競(jìng)爭(zhēng)。“以前Sunrun是一家出類拔萃的公司，它已經(jīng)想出了一種方法來為更多的租賃和購電協(xié)議提供融資，而無需使用更多的現(xiàn)金來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)?，F(xiàn)在Vivint正在學(xué)習(xí)如何做到這一點(diǎn)，這對(duì)Sunrun來說是一種威脅。“

Sunrun提供租賃和貸款，但租賃占其銷售額的85-90%。Fenster表示，他認(rèn)為任何有能力提供租賃的公司都會(huì)看到類似的收購率。

增強(qiáng)客戶體驗(yàn)

除了對(duì)租賃的興趣之外，Sunrun還看到了客戶對(duì)住宅太陽能的強(qiáng)烈興趣，他補(bǔ)充說。強(qiáng)勁的需求促使公司從領(lǐng)先發(fā)電轉(zhuǎn)向提升客戶體驗(yàn)。Sunrun現(xiàn)在正在努力使安裝過程更容易，更友好，“盡可能接近亞馬遜的一鍵式方法，”Fenster說。“我認(rèn)為這是加速增長(zhǎng)的秘訣。”

他補(bǔ)充說，隨著能源存儲(chǔ)的增加，住宅太陽能公司可以為客戶提供的價(jià)值主張正在增長(zhǎng)，因?yàn)樗麄儸F(xiàn)在可以提供可靠性服務(wù)，以及清潔和廉價(jià)的電力。由于野火在加利福尼亞肆虐，公用事業(yè)公司正在積極地對(duì)電網(wǎng)進(jìn)行斷電以防止火勢(shì)蔓延，而東海岸的公用事業(yè)正在與強(qiáng)風(fēng)暴作斗爭(zhēng)。Fenster說，隨著這種轉(zhuǎn)變，提高可靠性已成為客戶關(guān)注的焦點(diǎn)。

在Sunrun的直接電池業(yè)務(wù)中，加利福尼亞州的某些地區(qū)的接收率現(xiàn)已超過60%，而整個(gè)加州的接收率則超過20%。與第一次相比，該公司預(yù)計(jì)今年下半年的存儲(chǔ)部署將翻一番。

與此同時(shí)，網(wǎng)格服務(wù)仍然是Sunrun業(yè)務(wù)的一小部分。上個(gè)季度，該公司宣布擴(kuò)大與國(guó)家電網(wǎng)的合作關(guān)系。這兩家公司已經(jīng)開始在馬薩諸塞州開展一個(gè)小型試點(diǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目旨在幫助客戶更好地管理電網(wǎng)。

Fenster表示，Sunrun的電網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)正在增加牽引力，“但這是一個(gè)完全開發(fā)該市場(chǎng)的多年流程。”